Weekly Report 02/Jun

本周一张图：

本周一张图要说说英国的房地产市场。最近Nationwide Index调研团队发了一份研究报告，报告指出由于高利率和通胀居高不下等原因，房贷批准数来到了一个危险水平，可以看到2月的房贷批准水平是40k左右基本是08金融危机后的最低区间，3月稍有反弹但没有破趋势线还是在下降通道上。08金融危机的最低点是在26.3k的位置，如果破了这个点，英国楼市逼蹦。Nationwide’s Chief Economist Robert说，我们相信还是会软着陆，因为就业和居民存款数据等等。接下来几个月的数据很重要，我们就拭目以待吧。

本周市场数据：

指数

本周收在4282，低开高走。主要是周四周五两天的贡献比较大，仅周五就涨收1.45%，而且开盘有一个超过20个点的Gap，跳多一直到盘尾。主要是受债务上限谈判通过的刺激。然而，基本盘不会因为债务上限提高而改变，结合周内数据看，PMI已经连跌7月，失业率抬头，recession已经呼之欲出了。

Week	1 Month	3 Month	YTD
1.86%	3.56%	5.88%	11.57%

板块

板块方面领涨五个板块分别为半导体，软硬件，铀相关股票，造车概念股，和家庭电子消费。涨幅分别为14.70%, 10.21%, 7.76%, 4.81%, 4.67%。可以看出来奥，市场几乎把软着陆全部priced-in了，家庭电子消费这种一年都很弱的板块居然能上前5。

Sp500快到52周前高了，我们看一下下周CPI公布后市场会怎么走，现在追高没意义，不如等等看市场找好方向再压筹码。我们团队这周给出的的评级是谨慎减持操作。

英国房市: 非刚需可以等亿等

英国房地产市场又又又崩了。根据nationwide最近的一篇研究，房产市场的增速从4月的-2.7%变成了5月的-3.4%。住宅平均价格从4月的£260,736减少到5月的£260,441。

彭博经济研究院的经济学家Niraj最近表示，英国的房产市场正在经历调整，鉴于通货膨胀居高不下，按实际价格计算，房价可能会下跌得更多，持续时间更长。根据彭博数据，自 2022 年 3 月的实际峰值以来，英国房价下跌了近 13%。

住房和经济数据表明英国面临更多痛苦，经济停滞不前，生活成本上涨在七国集团中最为严重。自 2021 年底以来，英格兰银行已将利率从 0.1% 上调至 4.5%，以应对顽固的高通胀。然而我们相信家庭房贷还没有感受到真正的影响。今年大约有 130 万户家庭将被迫以5以上的利率为当时廉价的固定利率房贷再融资。 据英国央行称，这可能会使普通抵押人每月支付的利息增加约 200 英镑。

然而，即使房价下跌，能负担房贷的第一次购房者也是微乎其微，就如这周图所示，伦敦的房价大概是购房者工资的8倍，英国其他地区也在5倍以上。

赤壁资本锐评：英国在经历了长达数十年的房地产繁荣之后，面临高通胀高房贷率，以及房产市场萎缩的情况下，价格面临不确定。在英国的非刚需的小伙伴，尤其是伦敦地区的，可以再等亿等。

债市危险信号-债务危机要来了吗？

最近华尔街日报的一篇调查指出，银行惜带，贷款人向企业和消费者提供资金的债务市场正显示出紧张迹象。美股接近一年高位，令许多投资者感到欣慰。 但示债务市场在利率上升的压力下摇摇欲坠。从这张图我们可以看到，公共和私人借贷数据的数据显示，今年春天，公司、消费者和房地产开发商的贷款条件收紧至新冠疫情以来的最高水平。

经济放缓是美联储加息对抗通胀的结果，这意味着美国企业和家庭现在可用于雇用新员工、建设工厂和支付账单的资金减少了。从这张图我们可以看出，消费者贷款成本，尤其是信用卡和车贷项目已经回到了疫情前高点。反映出警告信号在通常更为保守的债务市场中出现，该市场将资金从银行和其他贷方转移到企业和家庭。 今年春天打击商业房地产的信贷紧缩可能是整个经济的领先指标。
过去 30 年的经济衰退跟银行出借及从储户那里收取的现金的意愿密切相关。 根据美联储高级信贷官的意见调查，银行家对消费者和企业的贷款以及商业房地产收取更高的利率。 他们还要求借款人提供更多抵押品。表现出银行惜贷，同时借贷意愿下降。

债券市场是美国借款人的另一个大型信贷池，对借款人来说也变得更加昂贵，因为投资者承担的风险减少了。 新公司债券的销售量直线下降。
赤壁资本锐评：债市紧张间接导致了美国公司破产数创数年新高，可能最坏的情况还没来，投资者可以等等看连锁反应，比如失业率。

马斯克访华

马克思哦不，马斯克同志近期来访华了，这是他自 2020 年以来首次访问中国，并立即与外交部长会面。 由于外国资本家质疑该国的投资能力，中央政府有理由表达感激之情。 马斯克这次已经给了中国所期望的一切，甚至超预期。马斯克于 2019 年在上海建设全球最大的特斯拉 (TSLA.O) 工厂，这对于发展中国强大的电动汽车供应链至关重要。 这家大型工厂每年可生产超过 750,000 辆汽车，相当于特斯拉总销量的 10% 以上。

援引外媒报道，马斯克说中国和美国有不可分割的利益关系，马斯克反对中美脱钩。这一切都为价值 6380 亿美元的特斯拉在全球最大的汽车市场提供了良好的政治掩护。 然而，存在风险。 马斯克与北京的和睦相处可能会在华盛顿引发问题，因为他的 SpaceX 企业在华盛顿与政府签订了合同。 但就目前而言，北京和马斯克正在从这一安排中得到他们想要的东西，这意味着它可能会持续下去。

国际大宗这周崩了

国际大宗市场情绪在2022 年 6 月达到顶峰，之后开始走低——但问题是价格在稳定之前会跌到多低。 crude原油近几周都在70左右徘徊，70是联邦石油储备收购价，如果没有美国这个大买家一直买买买，油价一定会往下走。除了空头回补反弹外，在美联储再次印钞之前，我们团队几乎看不到催化剂的迹象。

美联储加息预期上升可能使大宗商品底部更加难以捉摸。 股市上涨与央行警惕之间的博弈可能代表风险资产的双输。 问题是大宗商品价格下跌了多少，如果股市下行，通货紧缩的力量将获得动力。 我们的图表显示纳斯达克 100 指数在 5 月接近其 100 周移动平均线 10% 的溢价。和彭博大宗指数走出了一个反向走势。

赤壁资本锐评：
商品底部的典型特征是低位平稳和美联储宽松政策的滞后，但通胀指标和不断上涨的股票价格正在加大美联储政策不确定性。不只美联储，大多数中央银行的典型长期和可变滞后仍在收紧，这使我们倾向于对大宗商品施加更多不利因素。

Week Ahead

• 周一的服务PMI
• 周五的失业金人数